借殼武漢中商上市 居然之家憑什么估值逾363億？

發(fā)布時間： 2019/2/18 9:44:59  來源：北京商報家居新聞-公眾號

摘要：未來，居然新零售將以實體門店連鎖發(fā)展為核心，向人口凈流入的三四五線城市下沉，以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動力進(jìn)行商業(yè)模式變革，推進(jìn)居然新零售線上線下的融合、“大家居”與“大消費”的融合以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合，成為消費流通領(lǐng)域的著名品牌。

居然之家借殼武漢中商上市不再是傳說與猜測，而是指日可待。

2019年2月15日下午15時，深圳證券交易所，武漢中商與居然之家作為主角，對雙方之間的重大資產(chǎn)重組事項，首次向媒體進(jìn)行公開說明。武漢中商將以發(fā)行股份的方式購買居然控股等24名交易對方持有的居然新零售100%股權(quán)，交易完成后，居然新零售將成為上市公司的全資子公司，居然控股等24名交易對方將成為上市公司的股東，控股股東將由武漢商聯(lián)變更為居然控股，實際控制人將由武漢國資公司變更為居然之家董事長汪林朋。

武漢中商與居然新零售重大資產(chǎn)重組媒體說明會現(xiàn)場

引人關(guān)注的是，居然新零售的上市交易價格超過363億元，初步確定為363億-383億元之間。這個估值是如何確定的，成為媒體關(guān)注的焦點。對此，居然控股董事方漢蘇稱，這個估值不是憑空設(shè)定的，而是根據(jù)三重因素綜合確定的。

首先，居然之家創(chuàng)立將近20年來一直盈利，在業(yè)務(wù)規(guī)模、營業(yè)收入和利潤率三方面，都連年增長。居然新零售是一個專業(yè)的品牌運營服務(wù)商，輕資產(chǎn)運營模式具有較好的盈利能力。2018年末，居然新零售擁有獨立核算的經(jīng)營單位門店284家，其中直營門店86家，委托管理加盟門店123家，特許加盟門店75家，加盟店合計占比69.72%，且占比呈不斷上升趨勢。由于大部分門店為加盟模式，直營模式門店的物業(yè)也以租賃形式為主，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以輕資產(chǎn)為主，從經(jīng)營業(yè)績上看，居然新零售的收入規(guī)模及剔除投資性房地產(chǎn)公允價值變動損益后的凈利潤水平位于行業(yè)第一梯隊，僅2018年1-10月即實現(xiàn)未經(jīng)審計歸屬于母公司股東的凈利潤16.23億元。一個盈利的公司會受到市場的青睞，因此估值初步確定為363億-383億元，具有合理性。

其次，估值受到了市場一流投資者的認(rèn)可。2018年3月，包括阿里巴巴、泰康集團(tuán)、紅杉資本、工商銀行等在內(nèi)的21家著名企業(yè)和金融機構(gòu)，聯(lián)合向居然新零售投資130億元。按照這些投資者的投資占股比例計算，當(dāng)時居然新零售的估值就達(dá)363億元。上述投資者投資眼光獨到，均已全額繳納增資款，表明當(dāng)時的估值反映了居然新零售的市場公允價值。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合居然新零售較強的盈利能力，將估值初步確定為363億-383億元，具有公允性。

第三，居然新零售模式領(lǐng)先，新零售正從概念變?yōu)楝F(xiàn)實，擁有較強的競爭優(yōu)勢。借助與阿里合作的力量，居然新零售2018年完成了41家智慧門店改造，單是“618”三天北京8店3天就實現(xiàn)銷售10.08億元，“雙11”一天全國實現(xiàn)銷售120億元，其中41家智慧門店實現(xiàn)銷售55億元。居然之家還在構(gòu)建設(shè)計家平臺、智慧物流平臺和居然管家后家裝服務(wù)平臺，時刻緊跟時代潮流，自然會獲得資本市場較高的溢價支持。

居然新零售總裁王寧則在媒體溝通會上發(fā)布了未來發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃：2019至2022年，擬每年新開實體店80-100家，到2022年底實體店數(shù)量超過600家，覆蓋全部副省級以上城市、三分之二以上地級城市、三分之一以上縣級城市，至2027年之前完成從“大家居”向“大消費”的轉(zhuǎn)型升級。未來，居然新零售將以實體門店連鎖發(fā)展為核心，向人口凈流入的三四五線城市下沉，以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動力進(jìn)行商業(yè)模式變革，推進(jìn)居然新零售線上線下的融合、“大家居”與“大消費”的融合以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合，成為消費流通領(lǐng)域的著名品牌。這些發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃的逐步推進(jìn)與實現(xiàn)，將進(jìn)一步穩(wěn)定居然新零售的估值，一旦正式上市，更會在實體市場受到消費者認(rèn)可的同時，在資本市場受到投資者的擁躉。

不過，雖然居然新零售借殼武漢中商上市并無懸念，但究竟何時正式上市，還需證監(jiān)部門審核批準(zhǔn)，媒體說明會未做任何披露。至于上市時以多少估值作為最終交易價格，還需權(quán)威資產(chǎn)評估機構(gòu)評估后，再由各方協(xié)商確定。